Jefferies: Những “vết nứt ngầm” trong thị trường lao động Mỹ có thể buộc Fed phải tính tới cú hạ lãi suất mạnh

Báo cáo việc làm tháng 8 yếu hơn kỳ vọng có thể đang che giấu những rạn nứt nghiêm trọng hơn trong thị trường lao động Mỹ. Các nhà kinh tế của Jefferies cảnh báo ba xu hướng đáng lo ngại có thể gây sức ép buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải cân nhắc một đợt cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến tại cuộc họp chính sách ngày 16–17/9.

Số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000 việc trong tháng 8, thấp hơn nhiều so với dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,3%. Trên bề mặt, sự chậm lại này chưa đủ để kích hoạt động thái nới lỏng mạnh tay. Tuy nhiên, Jefferies cho rằng các chi tiết bên trong lại cho thấy bức tranh đáng lo ngại hơn.

“Cân bằng không thuê/không sa thải” gây khó cho người tìm việc

Nhiều doanh nghiệp dường như vừa không muốn tuyển thêm, vừa không đẩy mạnh sa thải, tạo ra một thị trường lao động trông như “cân bằng” đối với những người đang có việc nhưng lại tồi tệ với những người thất nghiệp. Cơ hội việc làm mới khan hiếm, khiến người lao động thất nghiệp hoặc mới gia nhập thị trường rất khó tìm việc.

Trong nhóm lao động trẻ 20–24 tuổi, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 9,1%; nếu tính thêm những người rời khỏi lực lượng lao động nhưng vẫn mong muốn có việc, con số này vọt lên 12,7%.

Tình trạng mất việc làm vĩnh viễn gia tăng

Tỷ lệ người mất việc vĩnh viễn trong tổng lực lượng lao động đã tăng lên 1,1%, so với 0,7% vào giữa năm 2022. Đồng thời, chỉ số thất nghiệp mở rộng U-6 (bao gồm cả lao động nản chí và bán thất nghiệp) cũng tăng lên 8,1% trong tháng 8, cao hơn nhiều so với đáy chu kỳ 6,6% hồi tháng 12/2022, cho thấy ngày càng nhiều người lao động rơi vào tình trạng thất nghiệp dài hạn hoặc việc làm bấp bênh.

Thất nghiệp ổn định bề mặt, nhưng bán thất nghiệp đáng lo ngại

Dù tỷ lệ thất nghiệp chính thức có vẻ ổn định, song tình trạng thiếu việc làm toàn thời gian vẫn dai dẳng. Jefferies chỉ ra nhiều lực cản mang tính cấu trúc đối với việc làm mới – bao gồm dân số già hóa, dòng nhập cư suy giảm, tình trạng trục xuất gia tăng và quá trình tự động hóa nhờ AI – đang hạn chế khả năng tạo việc làm và cơ hội việc làm ổn định.

Tác động đến Fed

Với lạm phát dường như đã được kiềm chế, Jefferies nhận định không có lý do nào để Fed không cắt lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản trong tháng 9. Tuy nhiên, trước những rủi ro đang tích tụ trong thị trường lao động, Fed thậm chí có thể cân nhắc một đợt hạ mạnh 50 điểm cơ bản. Dù vậy, theo công cụ Fed Rate Monitor của Investing.com, thị trường hiện chỉ định giá khoảng 8% khả năng xảy ra kịch bản này.

“Các quan chức Fed nên cân nhắc động lực suy yếu vốn đã hiện hữu trong nhiều ngóc ngách của thị trường lao động, và có thể thực hiện một cú cắt giảm lớn hơn kèm định hướng ôn hòa hơn,” Jefferies viết trong báo cáo.