Lãi suất trái phiếu chính phủ Pháp đang tăng cao khi căng thẳng chính trị giữa chính phủ và Le Pen tiếp tục leo thang. Chênh lệch giữa trái phiếu 10 năm Bund-OAT đã đóng cửa ở mức 88 điểm cơ bản, đạt mức cao kỷ lục từ tuần trước và cũng là mức cao kỷ lục so với mức chênh lệch trong năm 2012.
Tình hình chính trị hiện tại ở Pháp
Liên minh cầm quyền đang cố gắng thông qua ngân sách trong khi cũng sẵn sàng nhượng bộ một số yêu cầu của Le Pen. Tuy nhiên, bất kỳ lúc nào, một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm có thể được khởi xướng bởi phe đối lập. Thị trường nhận thức được điều này, và mặc dù tình hình có thể giảm căng thẳng trong ngắn hạn, chênh lệch vẫn có thể duy trì ở mức cao.
Các chuyên gia đánh giá khả năng liên minh sụp đổ trong quá trình đàm phán là một kịch bản có khả năng xảy ra, điều này đồng nghĩa với việc thị trường sẽ đối mặt với nhiều bất ổn hơn. Vì lý do này, khả năng thu hẹp chênh lệch là hạn chế và có thể thấy sự mở rộng hơn nữa nếu cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm đưa tình hình chính trị trở lại trạng thái bấp bênh. Nếu không đạt được thỏa thuận về ngân sách, ngân sách năm 2024 sẽ trở thành lựa chọn dự phòng, khiến các nỗ lực giải quyết thâm hụt ngân sách của đất nước gặp thêm khó khăn.
Tác động đến thị trường trái phiếu châu Âu
Tác động hiện tại vẫn còn nhỏ, mặc dù chênh lệch giữa một số trái phiếu chính phủ châu Âu (EGB), như chênh lệch 10 năm giữa BTP và Bund, đã tăng lên. Chênh lệch hoán đổi Bund có sự biến động xung quanh các tin tức, nhưng vẫn giữ gần mức 7 điểm cơ bản, tương đương với mức trung bình của tuần trước. Sự hỗn loạn này đã tạo ra tâm lý giảm lãi suất trong khu vực Euro. Đặc biệt là khi dữ liệu PMI không đạt kỳ vọng. Tuy nhiên, số liệu việc làm của Mỹ vào thứ Sáu tuần này có thể là sự kiện quan trọng hơn để theo dõi cho những thay đổi tiếp theo trong lãi suất euro.
Về phía thị trường Mỹ, lãi suất trái phiếu có xu hướng giảm. Một sự điều chỉnh hợp lý đang diễn ra sau khi lãi suất 10 năm đã tăng gần 100 điểm cơ bản, bắt đầu từ đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang vào giữa tháng 9. Đợt tăng này đạt đỉnh sau cuộc bầu cử tháng 11. Tuy nhiên, khi tiến vào tháng 12, thị trường quay trở lại theo dõi dữ liệu cơ bản, trong bối cảnh mà Trump không có tác động đến các báo cáo dữ liệu ngay lập tức. Báo cáo việc làm vào thứ Sáu tới sẽ không có ảnh hưởng từ Trump, điều này tạo ra một lý do để lãi suất kiểm tra xu hướng giảm.
Trái phiếu thường hoạt động tốt vào cuối năm. Trong thời gian này, nhà đầu tư thường giữ tiền mặt và giảm bớt các giao dịch rủi ro. Tháng Giêng thường là thời điểm thanh khoản quay trở lại thị trường, hỗ trợ cho tất cả các loại trái phiếu.
Trái phiếu thường có xu hướng hoạt động tốt vào cuối năm. Trong giai đoạn này, nhiều nhà đầu tư giữ tiền mặt và giảm các khoản đầu tư rủi ro. Tháng Giêng thường là thời điểm mà thị trường trở lại ổn định, điều này giúp các loại trái phiếu có giá trị hơn. Trong vài tuần tới, hoạt động đầu tư sẽ tiếp tục theo hướng tích cực. Tuy nhiên, lãi suất được dự đoán sẽ không giảm xuống dưới 4% cho các trái phiếu 2 năm và 10 năm; hiện tại, lãi suất đang ở khoảng 20 điểm cơ bản trên mức đó. Mức 4% này được đưa ra dựa trên dự đoán về lãi suất quỹ, có khả năng sẽ dưới 4% vào cuối năm 2025. Nếu điều này đúng, bất kỳ sự giảm nào xuống dưới 4% sẽ chỉ là tạm thời. Quan điểm vẫn không lạc quan về dài hạn, nhưng đó sẽ là vấn đề để bàn sau.
Marine Le Pen là một chính trị gia người Pháp, lãnh đạo đảng Quốc gia Pháp (Rassemblement National), trước đây gọi là Mặt trận Quốc gia (Front National). Bà là một trong những nhân vật nổi bật trong chính trường Pháp, nổi tiếng với lập trường bảo thủ và chủ nghĩa dân tộc. Le Pen đã tham gia vào nhiều cuộc bầu cử, bao gồm bầu cử tổng thống, và thường vận động cho các chính sách như kiểm soát nhập cư, bảo vệ văn hóa Pháp và chống lại sự hội nhập châu Âu quá mức. Bà là con gái của Jean-Marie Le Pen, người sáng lập đảng Quốc gia Pháp.
Bund-OAT là thuật ngữ trong lĩnh vực tài chính dùng để chỉ sự chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Chính phủ Đức (Bund) và trái phiếu Chính phủ Pháp (OAT – Obligations Assimilables du Trésor). Trái phiếu Bund được coi là một trong những trái phiếu an toàn nhất ở châu Âu, trong khi OAT thường có mức độ rủi ro cao hơn so với Bund. Chênh lệch này, hay còn gọi là spread, thường được theo dõi để đánh giá sự khác biệt về rủi ro tín dụng giữa hai quốc gia, cũng như tình hình kinh tế và chính trị ở châu Âu. Một spread cao có thể phản ánh lo ngại về khả năng thanh toán nợ của Pháp so với Đức.
